关于人民币汇率的看法(续)4 h/ K! E5 X. R1 ?# U
/ u) ]; L* F# N( H" g$ y上次说了,这次2%的升值,政治意义大于经济意义.中国政府的心理是,一,调整这一数目,对企业影响
C- `- G8 P. ~微乎其微,这是因为欧元的相对贬值的对冲效果.二是对现有外汇储备的保值增值影响不大.三是给美' |0 b( s1 N* x# Z4 H* c! n- ?, C, p* d
国一个台阶,四是阻截击炒家.* m4 e/ m" r! Z7 w
" a" l% K+ f% P1 k- m5 D) s" A现在的问题是,汇率如何走.准确预测今后的汇率变化是不可能的,就连中国政府也恐怕不知道一年后
+ t$ w/ s' ?" Y& u {的汇率会是什么.但笔者还是要试图作以下预测.3 l) e/ F, c. r' y R* g% v
5 }# w$ X0 b6 w% c& ^$ I首先来看看人民币对美元的汇率历史.
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早在上世纪60-70年代,人民币与美元的汇率接近1:1.后来到1:2.5. 这样的数字没有太多经济意义,5 y# G6 ~# }7 p0 ^
因为当时中美没有直接的经贸往来,间接的贸易额也是极其有限.比较有意义的是到了八十年代,当时9 x2 X( \- ~9 P& `: [, N# V& b
存在价格双轨制.在汇率上也是价格双轨.八十年代中期,官方的汇率是1:3.7,黑市是1:7.2左右.当时
_+ r9 {6 t& T6 h( U" ]国内外汇奇缺,企业要大量进口生产线,权贵阶层要使用进口高档品,老百姓也想买电器结婚,可出口
4 H5 \4 x; p0 J: \的东东有限,原油是最大大出口品.在市场需求的压力下,中国政府采纳了洋人的建议,逐渐把汇率从4 S3 d" D/ A" C+ K2 f2 L% ]3 [. ]4 L
1:3.7上升到1994年的1:8.28, 中间经历过1:5.7的过度.94年黑市上,汇率曾超过1:10, 但持续时间 E# w( `. _' y- ?. G
不长.( B# T s; ]+ F4 T
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总体来说,那些汇率的调整,政治考量因素不多.有也是次要的.主要还是经济层面决定了汇率的调整.
D$ l3 e; J" T客观地说,1:8以上的汇率,对人民币是购买力是严重的低估了.但在当时市场确实有这样的需求.随着7 [& O! N/ q3 Z& c6 n/ m( T2 X/ V
中国成为世界日用品的加工基地,2000年后的入世贸,外资进入的速度明显加快,到2003,4年出现井喷
: ~: U; `& I1 [行情,造成了人民币的升值压力.这种压力与其说是来自美国,不如说是人民币汇率没有随经济变化而* l4 @, b4 w. j, a0 L1 d( G7 p$ g
调整,长期累积的结果.换句话说,如果人民币不紧盯美元,而是与国际大货币加权平均来挂钩且固定不7 t6 I* `) m1 Y5 i- \. t6 c
变,人民币到现在照样有升值要求.美国的贸易赤字照样不会少多少.& |+ }" B: z. ]5 Q. v
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说了这些,归纳为一句话,人民币因其国内购买力与现有汇率严重不符,有升值的要求.
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) Y! P( ], a7 u3 n/ f9 |那么,升值多少才合理呢?升到经常项目收支基本平衡.这种收支平衡,是中国相对与全世界各国而言,0 x1 N) O& f. k2 u3 }/ _; t! N4 A
而不仅仅只美国.也许有人要说,经常项目是可以人为改变的.如中国到美国采购大豆,飞机等等.是的,如; a/ m$ t7 S; W& X* Y, t
果这种采购能经常,且使得中美贸易收支基本平衡,那么,人民币对美元的汇率就符合市场要求.但由于中
8 e0 t6 Y" k" `国没有购买那么多美国产品的需求,换句话说,美国没有中国需要且愿意花钱去买的那些商品.看看美国" W8 b) ^, v% n
的GDP构成结构,2/3以上是第三产业,第三产业的产品是难以出口到中国的.例如,华耳街的交易量大,会- V, {2 f; |" V3 R8 H
贡献一部分GDP,但对贸易平衡没有任何作用.
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8 q$ W, J5 S" e在贸易平衡的前提下,中国也许对美国还是顺差,但对于其他国可能是逆差.也就是说,在世界范围内,中国7 ? C) V' A @0 Q, W
的商品,不再有明显的价格优势.要做到这一点,汇率要回到1994年以前的官价,既1:5.7.
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9 |* \* \- }( W- d; P ~6 C那么,如果在较短的时间内完成一步到位,会有什么样的结果呢?可以预料以上现象:
# W0 f- u! ^. t- ^% ` i: ?1.游资疯狂撤离;6 s2 J( r1 a& o
2.中国房地产雪崩;- R6 ~& w1 Q& n1 V \0 T
3.中国外汇储备大幅缩水,资产一人民币计大幅蒸发;
6 T* V/ |$ b- [4 l3 o& j. t/ k5 w4.新的外资在一段时间内不会进入,而已经进入的外资,稍有短线特征的,都可能撤出;* R& a; Q) o7 R$ T Q" M- k) M8 q
5.民间资本也会抛售人民币而买入美元,资金外逃急速;
6 q' M9 k6 m Q( g: D- E6.中国经济在三个月之内就衰退,几年内无法恢复元气,严重的会话引发社会动荡;- T" S+ f4 {+ F) O) \, |: p0 ?
7.人民币迅速贬值;
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( B: g7 y3 D! w. m9 f! d这些灾难性的后果,相信中国政府完全比我看得清,料得准.所以,那些所谓的著名经济学家的所说的,
`- M+ `2 v& ^1 ~. Y' v贬值还是一次到位的好,否则,驱逐不了热钱,不是智力不够,就是有不可告人的目的.中国政府有一定! A) O* x+ @! m; i2 o+ v1 x
的能力对抗热钱,但却没有能力处理巨大的金融灾难.& X1 w* {( e& z1 y! h$ Y" h6 g: e
- }2 |8 @& C( K9 J3 O# C归纳一下,人民币有升值到5.7的需求,但这是一个漫长的过程,绝不会一步到位,那样,就是俄罗斯的
; w) s/ g5 @* \. D: z4 A- r休克法在中国的翻版.
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那么,可能的情形会是怎样的呢?
+ K* b+ P6 n" _+ I' s/ e! f依笔者看来,中国政府不可能一次调整汇率幅度在5%以上,大幅调整的话,上限也是4%.这主要是为了' Y E& Y8 h( k4 n$ V) N3 G
避免冲击.至于时机,中国政府自己也不会有时间表.国际政治经济形式也是在不断地变化.审时度势& u" Y0 Q- w4 z6 w8 y3 n6 ^" O
是中国人祖祖辈辈留下的智慧,喝再多的洋墨水也改变不了着一思维习惯./ Z2 I/ f: H0 O9 T6 q) D
& Q& Y5 h. W4 D; d$ p2 R在汇率大调整前,中国政府要做艰巨的准备工作.例如,调整所持外汇币种,改革银行体制等.最后,大胆地% d8 J1 x4 W0 R J. `) s
对汇率作一下预测:在两年之内,人民币对美元的汇率可能会靠近1:7. 当燃,预测的前提是世界没有发生
+ X' Y) v# X0 q8 }/ M8 E' o重大的,波及全球的事件,如台海战争等,美元对欧元,日元没有大幅走低.
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6 [- f8 T9 K/ p1 f这里的分析与预测,没有理论和数据依据,全凭观测和感知,象笔者在2002年秋预测美国股市见低和2003年6 o9 B5 q8 z9 Q
6月准确地预测美元将大幅贬值一样.
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# v2 Y- P0 ^+ Z如果您依据我的预测行事,发财了,恭喜,损失了,骂几句就行了,别找我算帐. |
发表于 2005-7-30 08:07:25
发表于 2005-7-31 08:13:58
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